近期股市大幅反弹，债券商场蜕变较大，股债跷跷板效应渐显。参加四季度，债券商场投资契机怎样？哪些品种更具投资契机？创金合信基金固定收益总部细腻东谈主闫一帆以为，前三个季度债市泄露较为强盛，辩论到好意思联储开启货币宽松周期，我国的货币策略将更强调以我为主，因而会加强逆周期支合手力度，策略仍利好债市。他同期指出，四季度债市存在部分扰动风险，一是投资者关于债券的设立需求有所放缓，阶段性供求错位，二是存在出台针抵消耗、地产畛域超预期刺激策略的可能。品种方面，他相对比拟看好中短信用债的投资契机。

　　1、2024年前三季度债券商场呈现哪些特征？

　　闫一帆：前三季度债券商场泄露较为强盛，利率大幅下行。上半年最主要的逻辑是供需阶段性失衡，财富荒极致演绎；6月份以来，商场的驱动因子主淌若基本面的边缘弱化及通缩压力的加重。10年国债收益率年头以来下行跳动50bp，超长端泄露更为凸起，30年国债收益率本年以来下行幅度近70bp。国债收益率弧线全体牛平，但自8月份央行开展国债贸易操作后，有所变陡。

　　2、请分析大家宏不雅经济、策略走向、国内经济增长预期等，这些成分将怎样影响债券商场？

　　闫一帆：本年以来，好意思国经济保合手韧性，欧日经济复苏虽缓，但全体向好，大家制造业同步复苏，老本开支周期和补库周期救助了中国出口及制造业的高景气度，成为经济增长动能中紧迫的托底力量。

　　国内经济正处于结构转型，转型中的阵痛必不行少。房地产周期下行导致住户部门缩表，制约住户消耗需求，也影响场地地盘财政收入，重复化借主调下场地广义融资下滑显著，影响财政支拨效应。本年以来社零增速下滑幅度较大，财政补位效应较弱，这是经济增速低于年度方针增速的主要原因。宏不雅环境偏弱，是本年债券收益率下行较为顺畅的原因。

　　3、近期债券商场的供需出现了哪些变化？ 

　　创金合信基金固定收益总部细腻东谈主闫一帆：供给方面，近期债券市景色方债刊行量运转出现显耀回升，重复相配国债的合手续刊行，广义政府债的供供水平守护在高位；信用债供给方面则相对自如，广义信用债仍然处在供给不足的情景。

　　需求方面，由于广义资管全体范围守护推广态势，关于信用债仍是需求大于供给，信用利差守护在偏低水平。同期货币策略全体基调合理充裕，关于利率债的投资交游仍有救助，商场关于中长利率债的投资需求仍然较为火热。瞻望四季度，广义政府债供给量将守护较高水平，重复稳增长诉求的升迁，不放弃四季度会止境加多相当再融资场地债的刊行，加多全体四季度的债券供给量。

　　4、好意思联储降息开释了哪些信号？对国内债券商场带来哪些影响？

　　创金合信基金固定收益总部细腻东谈主闫一帆：好意思联储以略超商场预期的50bp降息开启货币宽松周期，开释出好意思国通胀压力仍是不是主要担忧，昔日以支合手最大化服务成为优先方针的信号。好意思联储开启降息周期成心于国内货币策略的外部持续减轻，我国货币策略将更强调以我为主。国内刻下总需求不足特征较为显著，货币策略将保合手支合手性态度，加强逆周期支合手力度，货币策略对债市仍偏利好。

　　5、四季度债券商场将怎样泄露？需警惕哪些风险？哪些债券品种会有可以的投资契机？

　　创金合信基金固定收益总部细腻东谈主闫一帆：刻下经济处在相对自如的情景，但因地产联系产业链的规复不足预期，全社会广义融资需求仍然低迷，需要货币策略愈加有针对性地对经济规复提供有劲支合手，在此大配景下，债券商场基本面仍然有较强救助，然而收益率处于较低位置重复财政策略预期蜕变等部分扰动成分，可能形成短期收益率波动加大。

　　一方面，四季度债券投资者设立需求时时会有所放缓，存在因债券供给无意加多与债券需求错位而带来债券收益率合乎进取蜕变的可能。另一方面，在刻下经济规复的流程中，可能存在针抵消耗、地产畛域的力度超预期策略出台，从而激励债市波动。

　　我相对比拟看好中短信用债的投资契机。一方面，从信用债的供需神气上看，信用债供给相对不足，难以知足商场关于信用债的设立需求，信用利差有守护在较低水平的救助；另一方面，货币策略关于经济的支合手仍然在路上，货币商场利率仍将稳中有降，且资金利率波动性仍处在较低水平。债市全体顺风的大配景下，中短信用债偶然率能守护较好的泄露。

拖累裁剪：江钰涵