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　　阅历了十几年盈利之后，本年上半年，深圳地铁初度出现耗损。

　　最近，深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）发布了2024年的债券半年度施展注解（以下简称“半年报”），把稳表露了公司的各项操办情况。半年报夸耀，该集团上半年营业收入为92.99亿元，同比增长50.95%，但净利润耗损37.85亿元。

　　多年来，深圳地铁的盈利才气，在行业内一直被算作标杆和学习的对象。深铁集团2024度追踪评级阐彰着示，2021~2023年度，其营业收入逐年高潮，利润一直为正，但净利润团结三年下滑，分裂为28.90亿元、8.66亿元、7.89亿元。

　　十余年首现耗损

　　深圳市第一条城市轨谈交通运营裸露——深圳地铁1号线，于2004年12月28日正经灵通，罢休2024年7月，全市城市轨谈交通运营裸露达17条，共393座车站，总线网长度524.68公里。

深圳地铁11号线 图/视觉中国

　　深铁集团官方网站依然公布了2007~2023年度的年报，表露2006年至2023年18年的部分财务情况。从18个年度净利润增长经由来看，2006至2009年深圳地铁均为耗损，耗损最多的是2007年度，达-2.81亿元，这与地铁缔造大批投资关联。到2010年，净利润“转正”。到2019年度，其净利润增至历史最高，为116.67亿。

　　本年上半年是深铁集团自2010年以来初度出现耗损。

　　事实上，深铁集团的耗损，与客流量关系不大。比较于往年，本年上半年，深圳地铁的客流量再调动高。

　　公开数据夸耀，2024年上半年，深铁集团所辖地铁线网累计安全运载乘客达13.44亿东谈主次，各人交通分管率约67.6%。深圳地铁每天运载乘客量超800万东谈主次。

　　而深圳全市的轨谈交通线网（含4号线及有轨电车），客流量与2023年同期比较增长超17%，其中6条地铁裸露的客流量接踵刷新历史最高记载。

　　罢休刻下，深铁集团所辖路网责任日最翻开行列车近6600列次，岑岭时段最多515组列车同期在线，3条裸露岑岭时段跑进2分钟绝交，客运强度达1.41万东谈主次/公里日，已罕见北京、上海、广州，位列寰宇首位。轨谈交通线网密度也位列寰宇首位。

深圳地铁6号线高架桥段 图/图虫创意

　　具体看，深铁集团本年上半年的营收约为92.99亿元，包括3个方面——轨谈交通缔造运营及资源操办、站城一体化和其他，营收分裂约为47.8亿元、44.2亿元和1亿元。从营收占比上不雅察，轨谈交通运营和站城一体化是深铁集团的主要业务。

　　半年报夸耀，轨谈交通方面，本年1~6月，深铁集团轨谈交通缔造运营及资源操办业求竣事营业收入47.79亿元，同比增长7.44%。而该业务本钱达60.03亿元，同比下降0.32%。换言之，尽管客流量增长带来了票价收入的增长，但由于业务本钱依然高企，深铁集团依然无法在地铁运营方面竣事进出均衡，诚然缺口较旧年有一定收窄，但仍然有12.24亿元。

　　而深铁集团的站城设备业务，本年1~6 月，营收约44.2亿元，同比增长 170.14%，主要系站城设备边幅都集录用。而站城设备业务的本钱为28.2亿元，同比增长 651.69%。比较旧年同期，深铁集团这一业务的毛利率同比下降 40.87 个百分点。

　　多年来，站城设备业务一直为深铁集团孝顺了可不雅的利润，其灵验弥补了轨谈交通业务的耗损。但本年上半年，由于商场环境，这一利润出现了较大的下滑。

　　此外，比较前几年，深铁集团站城一体化在营收中占比权贵下滑。2021年至2023年，该业务占比均超总营收的一半，具体比例分裂为58.37%、66.94%和58.53%。但在本年上半年，该比例已大幅下滑至47.51%，以至低于轨谈交通缔造运营业务。

　　尽管耗损，深铁集团也在半年报中示意，施展注解期内，公司归并报表界限内发生耗损的额度，占上年末净钞票比例为 1.18%，未高出 10%。

　　房地产的“锅”？

　　深铁集团之是以耗损，主要体当今枢纽财务数据上。

　　从枢纽数据来看，上半年深铁集团营业本钱达88.75亿元，同比增长38.04%；财务用度达26.42亿元，同比增长34.31%。

　　更值得温煦的是，半年报夸耀，深铁集团对子营企业和协作企业的投资收益为-26.34亿元，2023年同期该收入则为26.36亿元。这与深铁集团的抓股公司——房地产公司万科息息关联。

　　多年来，对万科投资带来的股息是深铁集团积年利润总数的主要开始之一，比如在2022年，深铁集团就获得分成31.65亿元。而在房地产行业火热的2019年，深铁集团的投资收益高达117.2亿元，其中很大部分等于投资万科孝顺的。

　　然则，到了2023年度，由于商场变动和操办步地，万科不派发股息，不送红股，本年上半年这一情况仍然延续。

　　而在二级商场，本年上半年万科在A股也呈抓续下落的情况。罢休6月底，深铁集团长久股权投资余额1150.01亿元，较期初1171.53亿元减少21.52亿元。

　　算作大鼓励，深铁集团抓有万科27.18%的股权，尽管不是控股鼓励，但仍然牵缠较深，以至脱手“输血”万科。

　　本年4月30日，万科旗下中金印力奢侈REITs在深交所上市，刊行限制32.6亿元，其中深铁集团算作脱手计谋投资东谈主，认购份额近30%，金额约10亿元，是迄今为止国内国资体系抵奢侈类REITs认购金额最大的一笔投资。

　　5月27日晚间，万科发布公告称，以挂牌方式得胜转让深圳湾超等总部基地T208-0053宗地的使用权、地上建筑物及附着物，成交价为22.35亿元，竞得东谈主是由深圳百硕投资与深铁集团构成的都集竞买方。

　　中诚信外洋在《深圳市地铁集团有限公司2024年度第七期中期单据信用评级施展注解》中示意，站城设备业务系深铁集团收入的热切开始，但该业务开展易受房地产商场行情变化及调控政策影响，同期万科股份孝顺的投资收益是深铁集团积年利润总数的热切补充，但其操干事迹下滑彰着，2024年上半年已呈耗损景象，后续变化情况需抓续温煦。

　　降本增效任重谈远

　　城市轨谈交通缔造自己就有前期投资高、讲述期长的特色，一公里地铁造价在数亿元。中国城市轨谈交通协会印发的《城市轨谈交通发展计谋与“十四五”发展念念路施展注解》夸耀，2019年寰宇轨谈交通企业运营本钱（不含大修更新）的中位数为1126.15万元/公里，投入大修更新期的北上广深等轨谈交通企业运营本钱高出1500万元/公里。

　　深铁集团以前通过投资万科等房地产公司，与房地产行业“系缚”，竣事盈利，弥补地铁运营的广泛本钱，这一模式一度被各地地铁公司学习和鉴戒。但跟着近期房地产商场的波动，不少业内东谈主士示意，深铁集团也因此受到了“牵累”。

　　在广东城规院住房政策盘问中心主任李宇嘉看来，由于运营本钱高企，全球地铁大概竣事自我盈利的基本莫得，除了香港地铁可能某一段本事内是盈利的，绝大多数地铁公司都是耗损的。

　　李宇嘉提到，国内不少地铁公司都与深铁集团肖似，以前靠着地铁推动左近住宅地价和房价的高潮，来竣事这种盈利，弥补上流运营本钱带来的耗损。在他看来，改日抓续深切设备站城一体化，挖掘贸易价值，对地铁公司至极热切，是竣事盈利的热切方式。

　　具体到深圳，他说：“最近几年深圳在任性践诺东谈主才房、保租房、长租公寓等，这些房屋将入住大批的年青东谈主。而这些新建的保险性住房左近每每有地铁领略，无间细化站城一体化的运营才气，让部分地铁站成为一个会聚东谈主口、流量、购买力的区域，打造功能完善的新兴社区，可能是深圳地铁改日的发展场所。”

　　“地铁跟房地产‘系缚’这一模式，可能跟着步地发展，起到的作用越来越小，城市轨谈交通还获取到讨论如何竣事降本增效这一层面上。”清华大学交扫数问所副长处杨新苗示意。在他看来，镌汰运营本钱是改日不少地方需要直面的。

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包袱裁剪：何俊熹